盈利穩健卻難摘欺詐標簽,富國銀行還有何吸引力?,絕壁臨巨川

時間:2019-06-30 09:14???點擊: 次???字體:【

  富國銀行疲弱的業績指引沒有受到投資者的歡迎。

  不過,在其他人看到問題的地方,我們看到了機會,特別是對于收益投資者而言,因為富國銀行的股息收益率遠高于同行。

  我們認為,對于一只收益率、價值和增長率都很高的股票來說,這是一個買入機會。

  過去幾年,富國銀行一直是投資者和監管機構的熱議對象,這一舉動始于其假賬戶丑聞。 這個問題不僅影響了富國銀行的收益,也影響了投資者在估值基礎上愿意為該股支付多少錢。 今年早些時候前 CEO 蒂姆 · 斯隆退休后,銀行顯然很難找到新的 CEO,這一事實也沒有幫助。

  然而,哪里有斗爭,哪里就有機會。該公司的盈利增長潛力依然強勁,因為盡管在過去幾年面臨著公關問題,但特許經營業務表現良好。此外,富國銀行目前的股息收益率接近4%,對收益投資者來說是一個不錯的選擇。這使得富國銀行成為收益較高的金融股之一。你可以在這里看到一個完整的分紅金融股列表。

  在我們看來,再加上富國銀行十年來的最低估值,使其成為買入對象。 我們認為價值、增長和收益三者的結合很有吸引力。 我們認識到富國銀行還有一些挑戰需要解決,但我們也相信這些挑戰很可能已經充分反映在目前的股價中。

  近期事件概述

  富國銀行于1852年由同名的亨利 · 威爾斯和威廉 · 法戈在舊金山創立。 該公司著名的公共馬車標志來自于美國西部早期快速交付的時代。

  富國銀行不再通過驛站馬車(stagecoach)運送黃金,但它所做的是擴張成為全球最大的銀行之一。該公司僅在美國就擁有數千家分支機構,而其分支機構眾多的戰略意味著,它比競爭對手進入了更多的個人市場。該公司在全球40多個國家擁有8000多家門店,但肯定仍將重點放在美國市場。 事實上,富國銀行已經成為美國的社區銀行,在其它大型銀行進入其它風險更高的業務領域之際,它選擇繼續專注于傳統貸款。

  富國銀行目前擁有7000多萬客戶,這意味著超過三分之一的美國家庭擁有至少一種富國銀行產品。 它還擁有美國最大的零售存款規模,達到1.3萬億美元,這意味著它的放貸規模幾乎是空前的。

  該銀行的巨大影響力使其年收入約為850億美元,目前的市值為2070億美元。

  富國銀行于去年12月4日公布第一季度盈利,但由于一些經營指標疲弱和指導不力,投資者對該公司的業績并不買賬。

  第一季度的總收入為216億美元,比去年第四季度增長了6.29億美元,同比增長3% 。和許多銀行一樣,富國銀行公布的數據主要與前一季度相比,而不是去年同期的可比季度。

  第一季凈利息收入為123億美元,較上年同期減少3.33億美元,受營業天數減少、資產負債表結構和定價因素推動。這也包括收益率曲線趨平的負面影響,即長期利率向短期利率靠攏的影響。這種“趨平”使得放貸者更難賺錢,因為他們必須為短期融資支付的利率與他們可以從長期貸款中獲得的利率之間的息差正在縮小。鑒于富國銀行專注于傳統貸款,它比美國其它大型銀行更容易受到收益率曲線趨平的影響。一季度,這導致凈息差較第四季度下降3個基點,至2.91%。

  事實上,我們可以看到,第一季度2.91% 的數字與富國銀行在過去一年所取得的成績大致相當,而且事實上,今年第一季度的數字實際上比去年同期要好,盡管當時的收益率曲線顯著平坦。 這說明了該銀行的貸款業務,以及它在一個對其以貸款為主的業務模式不利的環境中運營的能力。

  富國銀行第一季資產負債表小幅變動,因其平均獲利資產減少21億美元,主要得益于股票證券減少,但貸款和債務證券增加。此外,富國銀行能夠通過提高貸款組合的收益率來提高凈息差。由于貸款組合基本持平,為9,500億美元,該行要想獲得更好的凈利息收入,唯一的杠桿就是更高的收益率,而且是在第一季度實現的。當季平均貸款收益率為4.84%,較上年同期增長5個基點,較上年同期增長34個基點。

  由于短期利率上升,存款的平均成本持續上升,因此這種增長是保持利潤率所必需的。 富國銀行的存款成本在去年第一季度僅為0.34% ,第四季度為0.55% ,但在今年第一季度上升到了0.65% 。融資成本的快速增長抑制了利潤率,但正如前面所提到的,該行能夠提高其投資組合的平均收益率,以抵消其貸款利差的損失。

  富國銀行已經做出協調一致的努力來提高其貸款利潤率,第一季度的業績將表明,這些努力進展良好。

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